Quello che segue è un estratto diretto di Bent Issue di Marty #1228: “Deleveraging bitcoin prima che il mondo de-lever.” Iscriviti alla newsletter qui.
Il mercato dei bitcoin sta attraversando un grande evento di deleveraging. Il processo è iniziato il mese scorso quando il ponzi Luna-Terra è esploso in modo spettacolare ed è stato costretto a liquidare circa 80.000 bitcoin. Il processo è accelerato la scorsa settimana quando Celsius, Three Arrows Capital e Babel Finance si sono rivelati sovraestesi in progetti di token esotici ad alto rendimento che sono andati in crash e, nel caso di Babel, hanno prestato a coloro che hanno sovrastimato in questi progetti.
Il fallimento di ogni entità ha portato con sé un’ondata di ordini di vendita di bitcoin che ha portato il prezzo al di sotto di $ 18.000 durante il fine settimana. Al momento, il prezzo del bitcoin si è ripreso, attualmente sopra i $ 20.000, tuttavia girano voci secondo cui ci sono molte più società che lottano dietro le quinte che porteranno con sé ordini di vendita più massicci poiché queste entità cercano liquidità per coprire i loro obblighi. Vedremo se queste voci si concretizzeranno nella verità.
Che lo facciano o meno, questo deleveraging di massa è salutare per alcuni motivi. Innanzitutto, riduce la quantità di rischio interconnesso in tutto il mercato bitcoin. In secondo luogo, le epiche esplosioni – in particolare Celsius, che ha attirato le persone nella trappola di un’azienda promettendo rendimenti su bitcoin ottenuti assumendo rischi folli attraverso protocolli DeFi, prestito e mining di bitcoin – stanno fornendo una nuova ondata di primi utilizzatori con il dura lezione di affidare i tuoi preziosi sat a terze parti centralizzate che corrono rischi indebiti con il tuo bitcoin. Questa lezione è stata insegnata molte volte nel corso degli anni: Mt. Gox, Mintpal, QuadrigaCX, BitConnect, OneCoin. Celsius può ora essere aggiunto a questo elenco. Infine, il rapido e violento deleveraging sta dimostrando che bitcoin è un mercato veramente libero. Se prendi rischi indebiti e quei rischi tornano a morderti nel culo, non c’è prestatore di ultima istanza.
A causa della normalizzazione del gioco molto lontano sulla curva di rischio che il sistema fiat ha portato con sé, molti si sono sentiti a proprio agio giocando ai giochi fiat con i loro bitcoin. Stanno scoprendo che bitcoin è un’amante crudele e se non la tratti bene tenendo e mettendo al sicuro le tue chiavi, sarai spazzato via dalla marea quando i mari diventano turbolenti. Nel tempo, man mano che sempre più persone imparano questa lezione, il mercato dovrebbe auto-correggersi e gli individui dovrebbero optare per prodotti che consentano loro di avere il controllo di una o più chiavi all’interno di un quorum quando interagiscono con terze parti se decidono di impegnarsi con loro nel primo posto. Il bitcoin è una risorsa perfettamente scarsa che dovrebbe aumentare il potere d’acquisto in periodi di tempo più lunghi, quindi raccogliere centesimi per perdere potenzialmente fortune diventerà ovviamente più stupido con l’avanzare del tempo.
Il calo dei prezzi è sicuramente un po’ stridente, ma non è una novità. Semplicemente come il corso di un bene perfettamente scarso che sta attraversando la sua prima fase di monetizzazione durante la quale noi umani tentiamo di comprendere le dinamiche della rete e come interagiremo con essa.
Ora è qui che le cose si fanno interessanti. Bitcoin sta vivendo un enorme evento di purificazione in un momento in cui sta diventando estremamente chiaro che il sistema monetario fiat sta per essere assolutamente schiacciato dagli errori combinati che sono stati commessi dai responsabili politici nel corso dei decenni. Sembra davvero “questo è il grande”. I banchieri centrali di tutto il mondo sembrano sempre più preoccupati e, cosa ancora più importante, i loro recenti cambiamenti politici sembrano essere del tutto inefficaci. Gli aumenti dei tassi della Federal Reserve potrebbero effettivamente peggiorare le prospettive di inflazione poiché un tasso sui fondi federali in rapido aumento porta a aumenti significativi del costo del capitale, il che sta solo rendendo più difficile per le compagnie energetiche investire nelle infrastrutture necessarie per iniziare a reprimere l’offerta- problema collaterale che sta facendo salire alle stelle i prezzi.
Come abbiamo detto la scorsa settimana, il mancato controllo dell’inflazione da parte della Fed dopo aver effettuato alcuni dei rialzi dei tassi più aggressivi degli ultimi trent’anni potrebbe portare a un crollo della fiducia che potrebbe liberare i segugi dell’iperinflazione. La scorsa settimana, abbiamo avvertito che la Banca del Giappone ha perso il controllo dei suoi sforzi di controllo della curva dei rendimenti. Poiché il calendario è cambiato e gli aumenti dei prezzi in tutto il mondo sembrano meno propensi a rallentare in tempi brevi, la situazione in Giappone sta diventando più drammatica poiché il titolo di Stato giapponese a 10 anni non riesce a mantenere il tasso dello 0,25% a cui era stata la Banca del Giappone targeting. Il rapporto debito/PIL del Giappone è così alto che è letteralmente impossibile per loro aumentare i tassi insieme alle economie occidentali. Se lo facessero, manderebbero in bancarotta il paese. Quindi, invece di un default palese, sembra che il Giappone stia scegliendo la via dell’iperinflazione poiché sarà costretto a stampare quantità inimmaginabili di yen per cercare di controllare i tassi.
Come abbiamo detto la scorsa settimana, se la Banca del Giappone perde il controllo e scoppia l’iperinflazione in tutto il paese, sarà il game over per il resto delle economie sviluppate del mondo che hanno perseguito politiche simili, tra cui la Fed, la Banca centrale europea, la Banca del Canada, la Banca d’Inghilterra e molti altri. Un’esplosione simile al Giappone è lo stato finale di ogni singola banca centrale che ha intrapreso il QE4eva.
Con questo in mente, tuo zio Marty sta immaginando uno scenario che potrebbe potenzialmente svolgersi nel corso di questa estate e all’inizio dell’autunno che potrebbe fornire un percorso per il “disaccoppiamento” per bitcoin.
Non c’è modo di dire se un bitcoin significativamente ridotto e relativamente economico sarebbe l’asset a cui si rivolgono gli individui e gli allocatori di capitali più grandi mentre il mondo va a puttane, portando finalmente a compimento la narrativa del “rifugio sicuro”. È difficile negare che le condizioni affinché un disaccoppiamento avvenga effettivamente saranno più mature di quanto non siano mai state. Tieni d’occhio questo mentre ci avviciniamo a ottobre e novembre 2022.
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