PDO e PAXS: CEF imponibili a reddito fisso PIMCO scambiati con uno sconto (NYSE:PAXS)

DNY59/iStock tramite Getty Images

(Questo articolo è stato coprodotto con Hoya Capital Real Estate)

introduzione

Questo è il quarto di una serie di articoli che coprono il CEFS imponibile a reddito fisso PIMCO. Ci sono collegamenti agli altri alla fine di questo articolo. Datazione ai tempi in cui Bill Gross lavorava per PIMCO, questo gestore patrimoniale è stato un leader nel settore dei fondi chiusi a reddito fisso. PIMCO offre un totale di 21 CEF, di cui 10 nello spazio del reddito fisso imponibile.

PIMCO CEF

PIMCO.com; compilato dall’autore

Successivamente, mostrerò le prestazioni e altri dati per tutti e dieci questi CEF. Questo articolo tratterà entrambi i Fondo PIMCO Dynamic Income Opportunities (NYSE: DOP) e il PIMCO Access Income Fund (NYSE: PAXS) in dettaglio. Se un investitore può guardare oltre la sua breve durata (rispettivamente 17 e 5 mesi), i suoi sconti sono i migliori disponibili per i CEF a reddito fisso tassabili PIMCO.

Esplorando il Fondo PIMCO Dynamic Income Opportunities

Seeking Alpha descrive questo CEF come:

Il Fondo persegue un reddito corrente elevato come obiettivo principale e la rivalutazione del capitale come obiettivo secondario. Gli obiettivi di investimento del Fondo sono considerati non fondamentali e possono essere modificati dal consiglio di amministrazione del Fondo senza l’approvazione degli azionisti. Non è possibile garantire che il Fondo raggiungerà i suoi obiettivi di investimento o che il programma di investimento del Fondo avrà successo. Indice di riferimento: ICE BofA US High Yield TR USD. La DOP è iniziata all’inizio del 2021.

Fonte: seekalpha.com DOP

Nonostante la sua giovane età, PDO ha accumulato $ 1,86 miliardi di patrimonio netto totale, diventando così il secondo CEF a reddito fisso tassabile PIMCO più grande. La DOP ha una resa del 9,2%. L’attuale fattore di leva è del 47%, finanziato quasi interamente da accordi di riacquisto inverso. Un punto critico è la struttura delle tariffe:

  • Commissione di gestione: 115 pb
  • Altre spese: 78 pb
  • Spesa della leva: 68 pb

PIMCO addebita di più per i propri fondi multisettoriali rispetto ai fondi aziendali (tranne uno) di oltre 100 punti base.

Revisione dei possedimenti DOP

Ticker DOP

PIMCO.com DOP

Le allocazioni sia all’industria che al settore sono diffuse. Se si include il debito dei mercati emergenti con la loro esposizione HY, il 41% degli asset si trova nel mondo High Yield. PDO possiede poco in termini di UST o di debito Investment-Grade. Un sito mostra che era inferiore al 10% al 31/12/21, la maggior parte dei quali aveva un rating BBB.

DOP CEF

PIMCO.com DOP

La scadenza effettiva è di 8,31 anni, con una durata di 3,85 anni. PDO detiene quasi il 10% in strumenti progettati per ridurre la duration del portafoglio. Con tassi in aumento, avere il 43% del tuo portafoglio in scadenza entro tre anni dovrebbe consentire a PDO di acquisire cedole più elevate rispetto a quelle in scadenza.

Fondo per le opportunità di reddito dinamico

searchalpha.com DOP

Dalla revisione delle partecipazioni del 31/3/22 XLS, sembra che quanto sopra riunisca questioni simili di un emittente per trovare i pesi mostrati. Questi 10 pesi rappresentano il 26% del portafoglio che detiene 667 asset.

Revisione distribuzione DOP

PIMCO CEF

Lookingalpha.com DVD DOP

PDO ha avuto un pagamento mensile di $ 0,1184 sin dall’inizio. Hanno effettuato un pagamento speciale di $ 0,49 lo scorso dicembre. Non ho visto alcuna indicazione che i pagamenti non provenissero da NII. Il rapporto UNII mostra che la DOP è ben coperta e, alla fine di aprile, aveva entrate non distribuite sufficienti per coprire la maggior parte del resto del 2022.

Reddito dinamico

PIMCO.com; Rapporto UNII

Ho incluso PAXS qui per un facile confronto.

Prezzo DOP e revisione NAV

Grafico
Dati di YCharts

La DOP è passata alla vendita con uno sconto verso l’inizio del 2022 e attualmente mostra uno sconto del 9,56%. Più o meno nello stesso periodo, il PDO è scivolato al di sotto del prezzo di offerta e del NAV, e ora sono in calo rispettivamente del 18% e del 26%. Quella relazione è presentata di seguito.

www.cefconnect.com

CEFConnect.com DOP

All’inizio di maggio, la DOP ha avuto uno sconto di oltre il 12%, quindi il livello attuale è vicino al miglior sconto mai ottenuto.

Esplorando il PIMCO Access Income Fund

Seeking Alpha descrive questo CEF come:

Il fondo investe principalmente in obbligazioni societarie, strumenti legati a mutui e altri strumenti garantiti da attività, titoli di stato e sovrani, obbligazioni municipali soggette a tassazione, titoli di reddito a tasso variabile con scadenze variabili. Utilizza l’analisi fondamentale bottom-up e l’approccio di raccolta titoli top-down per creare il proprio portafoglio. PAXS è iniziato solo il 31/01/22.

Fonte: seekalpha.com PAXS

PAXS ha già attratto oltre $ 800 milioni di asset. La resa è del 9,2%. Il coefficiente di leva finanziaria PAXS è inferiore al 33%, finanziato tramite accordi di riacquisto inverso (85%) e credit default swap (15%). La sua struttura tariffaria è:

  • Commissione di gestione: 125 pb
  • Altre spese: 84 pb
  • Spesa della leva finanziaria: 54 pb

Revisione delle partecipazioni PAXS

PAXS-ticker

PIMCO.com; compilato dall’autore

Come PDO, PAXS ha una buona allocazione non concentrata tra industrie e settori, ad eccezione del debito ad alto rendimento, che è vicino al 30% quando sono incluse le attività dei mercati emergenti.

PAX CEF

PIMCO.com PAXS

La scadenza effettiva è inferiore a quella dei PDO, così come la durata di 4,01 anni. PAXS ha oltre il 44% delle sue attività con scadenza entro tre anni, più o meno lo stesso di PDO. Quando i tassi aumentano, questa è una statistica da tenere a mente quando si confrontano i fondi.

Entrate di accesso PIMCO

PIMCO.com; compilato dall’autore

Gli unici dati sulle partecipazioni che ho trovato risalivano alla fine di marzo; Seeking Alpha non mostra dati sulle partecipazioni. A differenza di PDO, questa Top 10 è a livello di sicurezza individuale ad eccezione dei T-Bill, che i dati di PIMCO hanno combinato. PAXS deteneva solo 190 asset alla fine del primo trimestre, rispetto agli oltre 450 del PDO.

Recensione del cast PAXS

PIMCO Access Income Fund

Lookingalpha.com DVD PAXS

Da quando è iniziato all’inizio di quest’anno, il pagamento mensile è stato di $ 0,1167.

Prezzo PAXS e revisione NAV

Grafico
Dati di YCharts

Come la maggior parte dei fondi a reddito fisso, sia il prezzo che il NAV sono scesi nel 2022. Sin dall’inizio, PAXS ha visto il suo prezzo scendere del 10% e il suo NAV del 15%. Quasi dall’inizio, PAXS ha venduto con uno sconto, attualmente al 6%. Ha rotto il 10% all’inizio di maggio.

Accedi al fondo di reddito

CEFConnect.com

Confrontando i CEF a reddito fisso imponibili PIMCO

PIMCO offre dieci CEF a reddito fisso imponibile puro tra cui scegliere; PDO e PAXS sono gli unici due attualmente in vendita con uno sconto, anche se altri tre sono vicini.

Ticker PDI

PIMCO.com; compilato dall’autore

Dando un’occhiata ai dati PIMCO, sembra che la maggior parte dei loro CEF abbia subito una riduzione dei premi e alcuni si stanno avvicinando alla vendita con uno sconto. Quando li ordini per rendimento NAV, PAXS è il posto più basso e PDO al 4°, il che potrebbe aiutare a spiegare gli sconti. Detto questo, gli altri due rendimenti NAV più bassi, il Fondo PCM (PCM) e il Fondo di strategia aziendale e di reddito (PCN), hai due dei premi più alti! La mia logica sarebbe che gli investitori sono disposti ad aumentare il prezzo se il rendimento è più alto. Dei fondi non coperti da questo articolo, i rendimenti dei prezzi vanno dal 9,45% all’11,97%. I rapporti Prezzo/NAV vanno dall’1,54% al 26,28%.

Strategia di portafoglio

Con i fondi che condividono un piccolo gruppo degli stessi gestori, gli investitori sembrano avere la possibilità di scegliere tra due strategie a reddito fisso imponibili: solo società o multisettore. All’interno di ciascuno, possono quindi decidere quale variabile è la più importante per loro o la loro convinzione che guiderà i rendimenti futuri, l’obiettivo finale per la maggior parte degli investitori, compresi quelli in cerca di reddito. Queste possibili variabili includono il premio/sconto, il rendimento, i rendimenti passati e i valori di durata/scadenza attuali del fondo.

Essendo le due più recenti offerte di reddito fisso imponibile potrebbe anche spiegare perché hanno gli unici sconti in quanto dovrebbero avere portafogli più giovani rispetto ai fondi con scadenza più lunga, ma da parte mia questa è una pura ipotesi. È difficile immaginare che i loro attuali sconti rimarranno in vigore mentre i loro rendimenti salgono. Detto questo, i DOP sono già superiori a due degli altri fondi. Anche questo sta entrando in un regno di analisi che considero al di là della mia esperienza, quindi tienilo a mente. Mostra anche perché ogni investitore deve fare la propria due diligence dopo aver letto l’articolo su qualsiasi sito di investimento, incluso Seeking Alpha.

Link agli articoli PIMCO CEF

Con questi fondi così popolari, i lettori chiedono a vari contributori di condividere le loro analisi sui loro preferiti. Sebbene questi siano i miei collegamenti, tutti hanno una copertura per più collaboratori.

Fondo a reddito strategico (RCS) PIMCO

PIMCO High Income Fund/PIMCO Corporate & Income Opportunity Fund (PHK) (PTY)

PIMCO Fondo a reddito dinamico (PDI)

Leave a Comment